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扒完東阿阿膠,再扒一扒比音勒芬,難道也是“偽白馬”?

發布時間:2019-11-15 10:03 來源:股票一點通點擊 :
原文標題:扒完東阿阿膠,再扒一扒比音勒芬,難道也是“偽白馬”?
原文發布時間:2019-07-17 10:17:12
原文作者:股票一點通。

本人在5月22日寫了一篇文章,闡述《東阿阿膠六宗罪》,痛斥東阿阿膠,結果其半年報就暴雷!今天我在給大家扒一扒——比音勒芬!

扒完東阿阿膠,再扒一扒比音勒芬,難道也是“偽白馬”?

比音勒芬(002832)產品定位于高爾夫運動與時尚休閑生活相結合的細分市場,經過多年發展,比音勒芬品牌在高爾夫服飾市場已具有一定的品牌影響力和知名度。

2017年營業收入增長25.23%、凈利潤增長35.92%;2018年營業收入增長39.96%、凈利潤增長58.49%;2019年一季度營業收入增長27.37%、凈利潤增長52.91%。營業收入的增幅與凈利潤的增幅差距越來越大。

這幾年服裝業大規模關店并不少見,歇業倒閉,為何比音勒芬卻能逆行業而生長,增長超乎尋常?

存貨管理異常!

上市之前,比音勒芬各年末存貨的增幅一般低于營業收入的增幅,而上市之后,存貨的增幅大幅度超過營業收入的增幅。

2012年至2015年,營業收入的增幅分別為49.93%、24.44%、14.53%、16.00%,而各年末存貨的增幅分別為12.02%、30.75%、5.34%、15.15%,除了2013年,其他年度存貨的增幅都低于營業收入的增幅。

扒完東阿阿膠,再扒一扒比音勒芬,難道也是“偽白馬”?

2013年至2018年,營業成本與庫存商品的比例分別為147.02%、149.60%、150.62%、133.61%、113.01%、92.63%。比例低于1,意味著庫存商品足足可以賣一年以上了。即使考慮到成長性,比音勒芬的庫存商品金額也不正常。

從行業情況來看,因高庫存而巨虧的服裝業上市公司并不少,這個需要非常警惕!

資產減值異常!

我們看一下最新的數據:

2018年庫存6.22億,意思就是:2018年比音勒芬有6.22億元的服裝壓在庫房,沒有賣出去!

2018年資產減值損失1425萬,意思就是:2018年比音勒芬為庫存商品計提跌價損失1425萬!

扒完東阿阿膠,再扒一扒比音勒芬,難道也是“偽白馬”?

我們知道,服裝這個東西今年賣不出去,第二年如果款式不流行,一定會價格大跌,需要大幅降價處理! 6.22億的存貨,計提1425萬,意味著其生產的服裝第二年繼續流行,繼續暢銷,不會跌價?顯然有些說不過去?

6.22億庫存,計提1425萬,意味著第二年只需要降價2%,產品就能暢銷!我們常識都知道,服裝這個東西,今年的衣服,第二年至少得打9折,才會有人愿意購買!

所以其資產減值計提可能有問題,不排除通過減少,資產計提的規模,來抬高凈利潤的嫌疑!

回購手段有問題!

2019年1月,比音勒芬披露了《回購報告書》,公司擬回購總金額不低于5000萬元,不超過1億元,回購價格不超過42元/股。

截至2019年3月31日,公司累計回購股份141萬股,成交總金額為4724萬元。 到了4月18日,公司將回購價格由不超過42元/股調整為不超過70元/股。

比音勒芬股價:2019年最高峰,也就50元一股,回購價格不超過70元,疑點很大,回購需要這么高的價格嗎?是不是快到解禁時期了,難道是想通過回購刺激股價上漲,為后續減持做準備?

扒完東阿阿膠,再扒一扒比音勒芬,難道也是“偽白馬”?

輕資產變重資產!

對于輕資產模式,比音勒芬頗為自豪。其在招股書中稱,公司的這種品牌運營模式與歐美部分強勢服裝品牌類似,具有很強的輕資產模式特征,處于價值鏈的高端,能夠獲得高于市場平均利潤的盈利。

上市之后,比音勒芬逐漸走上重資產之路,計劃投資近6億元蓋房子,并且部分資金來自終止開店的資金。

輕資產變重資產,蓋房重于開店!比音勒芬能否在重資產的道路上走出光明的未來?時間會給出答案!

扒完東阿阿膠,再扒一扒比音勒芬,難道也是“偽白馬”?


正文完,原文標題:扒完東阿阿膠,再扒一扒比音勒芬,難道也是“偽白馬”?
原文發布時間:2019-07-17 10:17:12
原文作者:股票一點通。
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